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利群股份“批发+仓储配送+多业态零售”团结发力生长

本文摘要:利群股份是山东省的老字号商超,始于1933年建设的德源泰百货店,是一家跨地域、多业态、综合性的大型商业团体。现在以百货、超市和电器零售连锁谋划为主营业务,涵盖综合商场、购物中心、综合超市、便利店、生鲜社区店、品类荟萃店等线下多种谋划业态以及 O2O、B2B线上业态,是山东省零售龙头之一。 2019年以265亿的销售额位居中国连锁百强第23位。

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利群股份是山东省的老字号商超,始于1933年建设的德源泰百货店,是一家跨地域、多业态、综合性的大型商业团体。现在以百货、超市和电器零售连锁谋划为主营业务,涵盖综合商场、购物中心、综合超市、便利店、生鲜社区店、品类荟萃店等线下多种谋划业态以及 O2O、B2B线上业态,是山东省零售龙头之一。

2019年以265亿的销售额位居中国连锁百强第23位。利群股份(601366)18日晚间通告称,停止当日,公司通过集中竞价生意业务方式已累计回购股份985.54万股,占公司总股本的1.15%,与上次披露数相比增加0.94%,购置的最高价为6.1元/股、最低价为5.72元/股,已支付的总金额为5880.43万元(不含手续费、印花税等生意业务用度)。

凭据回购陈诉书,公司本次回购股份资金总额不低于1亿元、不凌驾2亿元,回购股份价钱不凌驾10.5元/股。自有物业重估价值高,公司价值严重低估从绝对估值的角度来说,利群股份有29 家门店是自有物业,自有物业重估值为131.52 亿元, RNAV 重估值为 113.42 亿元,RNAV/市值=2.1x,公司价值严重低估。

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山东省内零售领先企业,外延并购乐天加速生长山东省内零售领先企业,利群股份股权稳定&治理层努力性高利群股份深耕零售行业多年,前身为国营德源泰百货店,2017 年在上交所主板挂牌上市,收购乐天华东区门店实现全国性生长。公司实际控制人为徐恭藻、赵钦霞和徐瑞泽合计持股40.68%,其他治理层持股与公司生长高度绑定。批发+仓储配送+多业态零售,供应链&物流能力突出公司谋划业态涵盖综合商场、购物中心、综合超市、便利店以及生鲜社区店,并以百货、超市和电器全品类谋划为主的零售连锁业务。

品牌署理方面,公司继续强化供应链优势,优化细分品类的品牌署理结构,不停提升公司品牌运作能力。都会物流中心方面,公司在青岛市区、胶州、淮安、南通拥有6 处大型现代化物流中心,物流中心总仓储面积凌驾32 万平米,配送车辆 300余辆,配送区域辐射山东、江苏、上海、安徽等多个地域。线上线下业务协同生长方面,公司现在拥有O2O 和 B2B 两个线上平台。

收购乐天玛特华东地域门店,加速省外扩张的战略结构公司以16.65 亿元收购乐天华东区 15 处房产和 72 家门店,加速公司华东区的结构,实现公司全国性生长战略。通过收购乐天玛特华东地域门店,公司门店数量实现翻倍增长,笼罩山东、江苏、安徽、浙江、上海五个区域市场,公司的谋划规模显著扩大,同时公司议价能力增强。

随着公司收购乐天玛特事项落地,公司将“乐天玛特超市”更名为“利群时代”,迅速推进收购门店的调整革新事情。财政分析:内生外延推动收入增长,乐天整合导致业绩短期承压公司新开门店及原有门店销售增长,推动2019Q1-3 营收同比增速 13.29%。公司超市和家电业务毛利率有所上升,推动公司综合毛利率上行。

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公司销售治理用度率有所上升,财政用度率略有上升,推动公司期间用度率显着上升。由于利群时代新开门店报表亏损,导致公司业绩同比下降,但亏损幅度相比于上半年已显着收窄。投资建议假设公司2019/2020/2021 年百货收入增速划分为0.5%/-10%/10%;假设公司2019/2020/2021 年超市收入增速划分为 21%/25%/15%;假设公司2019/2020/2021 年家电收入增速划分为 2%/-10%/10%;假设公司2019/2020/2021 年其他业务收入增速划分为 25%/10%/25%。

预计公司2019/2020/2021 年营业收入为 125.37 亿/134.88 亿/153.35 亿元,归母净利为 2.8亿/4.1 亿/6.1 亿元。首次笼罩,给予“买入”评级。山东省内零售领先企业,批发+仓储配送+多业态零售,并购乐天加速拓展华东区域,原乐天亏损逐步收窄。风险提示市场风险:宏观经济颠簸将影响一个国家的GDP、住民可支配收入和年消费性支出,并影响零售市场的消费需求,因而零售行业比力容易受到宏观经济周期性颠簸的影响。

谋划风险:零售企业的生长需要依靠现有门店谋划治理水平提高,购物情况的改善实现内生增长,但当区域竞争猛烈,市场趋于饱和时,企业通常需要新设门店以实现外生增长。治理风险:凭据公司的生长计划,当前及以后一段时期内,公司将处于开店数量及谋划规模较快扩张的时期。随着公司门店数量和营业面积的增加、地域布点的不停拓展,资产规模将迅速扩张,公司谋划治理的庞大水平将不停提高。

跨区域谋划风险:公司现在谋划区域笼罩山东、江苏、安徽、上海等华东区域省市。疫情影响超预期:受疫情影响,百货行业客流量下滑。

若消费者在较长时间内淘汰百货消费,公司营收业绩或受影响。在2020年度公司谋划计划中,利群股份指出,将借助可转债刊行契机,加速企业规模扩张。利群股份还表现,强化战略决议职能,完善工业链结构也是利群股份2020年度谋划计划中的一环。

2020年,利群股份要继续加速网点开发,特别是要加速综合超市、便利店、生 鲜社区店等业态的结构力度,提高零售门店结构密度及联动性,以消费者需求为中心不停富厚零售业态,提高市场占有率。天眼查数据显示,利群商业团体股份有限公司为上交所主板A股上市公司,股票代码:601366,公司注册资本860,500,460元,作为海内知名的商业零售连锁企业,主要从事以百货、超市及电器为焦点主业的零售连锁业务,和以都会物流中心为支撑的品牌署理和商业物流配送业务。


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